Con este término, hay frecuente confusión, ya que se suele identificar erróneamente con la transexualidad (por ejemplo, en Latinoamérica denominan "travestis" a las mujeres transexuales –en algunos sitios a las mujeres transexuales no operadas, en otros a todas–), pero son conceptos totalmente diferentes:
Las personas travestís son hombres y mujeres cis-sexuales (no-transexuales), es decir, su sexo psicológico y su "sexo biológico" coinciden, que se visten del sexo contrario; y, aunque los personajes más famosos son en general gays, parece ser que son mayoritariamente hombres y mujeres heterosexuales.

El travestismo, por ejemplo, se define así en informe del Ararteko "La situación de las personas transgénero y transexuales en Euskadi" (http://www.ararteko.net/recursosweb/documentos/1/1_1719_3.pdf):

«Uso de vestimenta y complementos propios del otro sexo social por el placer que supone jugar con la doble identidad y por sentir identificación permanente con ese otro sexo.» (informe del Ararteko "La situación de las personas transgénero y transexuales en Euskadi")

Según aparece en la Wikipedia:

«La principal diferencia entre el travesti y el transexual es que el primero acepta su sexo y su cuerpo, gustándole jugar con una doble identidad. En cambio, el segundo es una persona cuya anatomía física no corresponde al sexo al que siente pertenecer y, por lo tanto, asume de forma permanente el rol del otro sexo. .. Los travestis son personas que adoptan características físicas y psicológicas propias del sexo opuesto, es decir, en ocasiones adoptan las vestimentas y actitudes convencionalmente designadas y utilizadas por el sexo opuesto. La motivación se debe a un inconformismo de género. La persona no se siente satisfecha desempeñando exclusivamente el género asignado a su sexo, y le gusta representar ambos géneros.
Los travestidos, a pesar de sentirse bien con el sexo que nacieron y no tener especial problema con su género, sienten una peculiar satisfacción escenificando al sexo opuesto. Se considera que los travestidos son personas que padecen cierto grado de disforia de género, lo que hace que acaparar el género opuesto les resulte atractivo. Es importante matizar que, comúnmente, estas personas aceptan su sexo y su identidad sexual biológica y no tienen conflicto con su cuerpo y genitales. A diferencia del transexual, no se sienten presos en un cuerpo equivocado. Los travestis visten con ropas impropias de su sexo, con el objetivo de transgredir normas sociales, y por añadir matices y ampliar su género e identidad sexual. En definitiva, les gusta ser flexibles para adoptar indistintamente los géneros masculino y femenino. El travestismo siempre supone, para quien lo realiza, un acto de transgresión.» (Wikipedia entrada del término "Travestismo")

Dentro del travestismo estarían incluidos los conceptos de "crosdressing" (cuando es realizado en la intimidad solamente y, generalmente por placer sexual), "transformismo" (cuando es realizado como espectáculo) y "Drag Kings" y "Drag Queens" (también como espectáculo, pero a diferencia del caso anterior, imitando al sexo contrario de forma conscientemente exagerada).

Cross-dressers

Es un subconjunto del travestismo (también son hombres y mujeres cis-sexuales que se visten del sexo contrario). La diferencia con el resto del travestismo se suele considerar que es que lo hacen en la intimidad de sus casas y no salen a la calle. Son aquellas personas que les gusta vestir las ropas (íntimas o no) del sexo contrario y sacar de esto un placer sexual. Al igual que en el resto del travestismo, parece ser que mayoritariamente son hombres y mujeres heterosexuales.
En informe del Ararteko "La situación de las personas transgénero y transexuales en Euskadi", por ejemplo, se define así el "Cross-dressing":

«Uso de vestimenta y complementos del otro sexo social sólo por el hecho de que son propios de ese otro sexo identificándose con ese otro sexo sólo durante el uso de esta vestimenta» (informe del Ararteko "La situación de las personas transgénero y transexuales en Euskadi")

Y, en la Wikipedia, aparece lo siguiente:
«…….. ha empezado a utilizarse recientemente el término crossdresser (acotado: CD) para designar a aquel que, independientemente de su orientación sexual, cambia de ropas y aspecto adoptando los del otro género, pero sin identificarse con éste excepto durante el tiempo que dure la experiencia travestista.» (Wikipedia entrada del término "Travestismo")

Drag Qeens / Drag Kings

También son un subconjunto del travestismo (hombres y mujeres cis-sexuales que se visten del sexo contrario). La diferencia con el resto del travestismo se suele considerar que es que lo hacen como espectáculo y de forma expresamente exagerada. A diferencia del resto del travestismo, parece ser que es más alto el porcentaje de hombres gays y mujeres lesbianas.
En informe del Ararteko "La situación de las personas transgénero y transexuales en Euskadi", por ejemplo, se define así el fenómeno de "drag kings y drag queens":

«Vestirse de hombre o de mujer de manera exagerada con una finalidad artística o de espectáculo» (informe del Ararteko "La situación de las personas transgénero y transexuales en Euskadi")

Y, en la Wikipedia, aparece lo siguiente:
«Reinona o drag queen (pronunciado drag cuin) es un hombre o mujer que se viste y actúa como una mujer exageradamente, de forma provocativa y para dar más efecto cómico, dramático o satírico. Es una forma de transformismo con fines primordialmente actorales o de entretenimiento en espectáculos públicos.» (entrada de la Wikipedia correspondiente al término "Drag queen")

«Los drag kings son generalmente mujeres artistas de performance que se visten masculinamente (drag) y personifican estereotipos masculinos de género como parte de su actuación.» (entrada de la Wikipedia correspondiente al término "Drag king")